2025年10月31日、暗号資産市場は新たな局面を迎えました。
アルトコインETFへの機関投資家の関心が急速に高まり、次なる資金流入の波が予測されています。
ビットワイズはソラナの将来性について「2つの勝利の道がある」と強気の見通しを示しました。
企業決算では、ストラテジー社が第3四半期に純利益28億ドル（約4300億円）を計上し、市場予想を上回る好決算となりました。
一方、マイニング業界ではAIデータセンター事業への転換が加速し、過去1年間で110億ドルの転換社債が発行されるなど、業界構造の大転換が進行しています。
RWA（現実資産）トークン化市場では、スタンダードチャータード銀行が2028年までに2兆ドル規模に達すると予測し、JPモルガンは初のブロックチェーンベースのプライベートファンド取引を完了しました。
国内では、JPYCの発行量が9000万円に迫り、ふるさと納税やインバウンド事業での活用が始まっています。一方、海外大手取引所「Bybit」が日本での新規ユーザー登録を停止し、規制対応の難しさが浮き彫りになりました。
市場環境では、利下げと米中協議進展にもかかわらず暗号資産市場は下落が続き、一部のアナリストはビットコインが既にサイクルトップに達した可能性を指摘しています。
本稿では、これらの動きを重要度順に詳細に解説します。
アルトコインETF時代の到来 | 機関投資家の関心がビットコイン・イーサリアムから拡大
暗号資産市場において次の大きな波となるアルトコインETFへの期待が高まっています。
市場アナリストによると、米国で仮想通貨ETFの新たな波が訪れる中、機関投資家の関心がアルトコインへ移りつつあります。
この動きの中心にいるのが「Solana（ソラナ）」です。
資産運用会社「ビットワイズ」の最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は、レイヤー1ブロックチェーンのソラナに強気な理由として、競合であるイーサリアムとの差別化をもたらす2つの要因を挙げました。
ホーガン氏が指摘する第一の要因は、「ステーブルコイン市場での成長」です。
ソラナは高速かつ低コストなトランザクション処理能力により、ステーブルコイン決済のプラットフォームとして急速に採用が進んでいます。
実際、国際送金大手「ウエスタンユニオン」が次世代のステーブルコイン決済システムにソラナを採用することを発表しており、大手企業による実用化が進んでいます。
第二の要因は、「トークン化資産（RWA）市場での優位性」です。
ビットワイズは、ソラナがステーブルコインとトークン化資産の両方から恩恵を受けると予測しています。
不動産、債券、株式などの現実資産をトークン化する際、ソラナの技術的優位性が活きるとの見方です。
ビットコインETFとイーサリアムETFが既に上場し、大規模な資金流入を記録したことで、次はアルトコインETFが同様の成功を収めるのではないかとの期待が市場に広がっています。
ソラナ、ライトコイン、ヘデラのETFが既に上場を開始しており、今後さらに多くのアルトコインETFが承認される可能性があります。
機関投資家がアルトコインに関心を向ける背景には、ポートフォリオの多様化というニーズがあります。
ビットコインとイーサリアムだけでは分散投資として不十分であり、異なる技術的特性を持つアルトコインを組み入れることでリスク分散を図る動きが強まっています。
ソラナは特にDeFi（分散型金融）とNFT市場での実績があり、技術的な信頼性も確立されています。
これらの要因が重なり、機関投資家にとって投資対象として魅力的なアルトコインと認識されるようになりました。
今後の焦点は、どれだけの資金がアルトコインETFに流入するかです。ビットコインETFは上場初年度に数百億ドルの資金を集めましたが、アルトコインETFも同様の規模になるかは未知数です。
しかし、ビットワイズをはじめとする運用会社の強気な見通しは、2026年に向けてアルトコイン市場が大きく成長する可能性を示唆しています。
企業決算で明暗 | ストラテジー好調も、マイケル・セイラー氏は買収に慎重姿勢
世界最大のビットコイン保有企業「ストラテジー社」が第3四半期の決算を発表し、純利益28億ドル（約4300億円）を計上しました。
前四半期の100億ドルからは減少したものの、市場予想を上回る好決算となり、時間外取引で株価は約6％上昇しました。
ストラテジー社は現在10.8兆円分のビットコインを保有しており、ビットコイン価格の上昇に伴って純資産が増加しています。
同社のビジネスモデルは、ビットコインを継続的に購入し、その価値上昇によって株主価値を高めるというものです。
第3四半期も着実にビットコインを積み増しており、ビットコイン財務戦略の成功例として注目されています。
しかし、同社のマイケル・セイラー会長は、他のビットコイントレジャリー企業の買収について「現時点では関心がない」と語りました。その理由として「不確実性が高すぎる」ことを挙げています。
ビットコイン保有企業は多数存在しますが、それぞれの財務状況や経営戦略が異なるため、買収によるシナジー効果を見出すことが難しいとの判断です。
ただし、セイラー氏は将来的な可能性を完全に否定するものではないとも述べており、適切な条件が整えば買収も検討する余地を残しています。
ストラテジー社は現在、自社でのビットコイン購入に集中しており、他社を買収するよりも自社での積み増しの方が効率的と考えているようです。
一方、大手取引所「コインベース」も第3四半期決算を発表し、売上高は約19億ドルで予想をわずかに上回りました。同社は取引収益が10億ドルを超え、本業の強さを示しました。
また、コインベースCEOのブライアン・アームストロング氏が決算説明会の終了直前に仮想通貨関連のバズワードを立て続けに口にしたことで、予測市場カルシおよびポリマーケットでの「決算説明会でどの単語が出るか」という賭けがすべて「Yes」で決着するという珍事も発生しました。
対照的に、ビットコイン財務戦略に転換したKindly MD社の株価は5月の最高値から現在96%下落しています。
同社は完全子会社Nakamoto Holdingsの事業としてビットコインの保有戦略を進めていますが、市場からの評価は厳しい状況です。
これは、すべてのビットコイン財務戦略が成功するわけではないことを示す事例として注目されています。
ストラテジー社とKindly MD社の明暗は、ビットコイン財務戦略の実行力と市場からの信頼性が重要であることを浮き彫りにしています。
マイニング業界の大転換 | AIデータセンター事業へシフト、110億ドルの転換社債発行
ビットコインマイニング業界が歴史的な転換期を迎えています。
過去1年間でマイニング企業は合計110億ドル（約1.7兆円）の転換社債を発行しました。
これは株式に転換可能な社債であり、マイニング業界がAI（人工知能）データセンター事業への転換を進める中で、資金調達手段として急増しています。
この動きを象徴するのが、米大手マイニング企業ライオット・プラットフォームズの戦略転換です。
同社は第3四半期の決算で過去最高の売上高を記録したものの、今後の戦略として「ビットコインマイニングだけではなく、保有するメガワット（電力資産）の価値最大化に焦点を当てる」と改めて表明しました。
ライオットの戦略は「ビットコイン採掘」から「メガワット価値の最大化」へのシフトです。
同社は大規模な電力インフラを保有しており、この電力をビットコインマイニングだけでなく、AIデータセンター事業にも活用することで、収益源の多様化を図っています。
AI需要の急拡大により、データセンター向けの電力需要が急増しており、マイニング企業が保有する電力資産の価値が再評価されています。
しかし、すべてのマイニング企業がスムーズに転換できているわけではありません。
ビットコインマイニングとAI向けデータセンター事業を展開するCore Scientific社は、10月30日に開催された株主特別総会において、以前に発表されたCoreWeave社との合併案が不承認となりました。
この合併案はAI事業への本格参入を目指すものでしたが、株主の支持を得られませんでした。
マイニング業界のAIシフトの背景には、ビットコインマイニングの収益性低下があります。2024年4月のビットコイン半減期以降、マイニング報酬が半分になり、電力コストが高騰する中で、従来のビットコインマイニング単独では利益を出すことが困難になっています。
一方、AI需要は急拡大しており、データセンター向けの電力需要は今後も増加する見通しです。
110億ドルという大規模な資金調達は、マイニング業界全体がAI事業への転換を本格化させていることを示しています。
転換社債という形態を選択することで、企業は株式の希薄化を抑えながら資金を調達でき、将来的にビットコイン価格が上昇すれば社債を株式に転換することも可能です。
この戦略転換が成功すれば、マイニング企業はビットコイン価格に依存しない安定的な収益基盤を確立できます。
しかし、AI市場も競争が激しく、成功が保証されているわけではありません。今後数年間で、マイニング業界の勝者と敗者が明確になるでしょう。
RWA市場の急拡大 | スタンダードチャータードが2兆ドル予測、JPモルガンは初取引完了
RWA（現実資産）トークン化市場が急速に拡大しています。スタンダードチャータード銀行は、RWAトークン化市場が2028年までに2兆ドル（約300兆円）規模に達すると予測しました。
同行のリサーチ責任者は、3,000億ドル規模のステーブルコイン市場が、分散型金融（DeFi）の「自律的成長サイクル」を後押ししていると述べています。
この予測の背景には、ステーブルコインとRWAトークン化の相乗効果があります。ステーブルコインは決済や送金に利用される一方、RWAトークンは不動産、債券、株式などの現実資産をブロックチェーン上で取引可能にします。
両者が組み合わさることで、従来の金融システムでは実現できなかった24時間365日の取引環境が構築されます。
実際の動きも活発です。JPモルガンは10月30日、トークン化の推進に向け、オルタナティブ投資ファンドの流通と運用サービスを効率化するブロックチェーンベースの新ツールを発表し、初のブロックチェーンベースのプライベートファンド取引を完了しました。
これは大手金融機関によるRWAトークン化の実用化を示す重要な事例です。
JPモルガンのプラットフォームは、プライベートファンドの売買プロセスを大幅に効率化します。
従来、プライベートファンドの取引には複雑な事務手続きと長い決済期間が必要でしたが、ブロックチェーン技術を活用することで、取引の透明性が向上し、決済期間が短縮されます。
国内でも動きがあります。三井物産デジタル・アセットマネジメントは10月31日、セキュリティ・トークン（デジタル証券）を活用した投資サービス「ALTERNA（オルタナ）」で初のオフィスビル案件の募集を開始しました。
大和証券と共同で募集するこの案件は、国内不動産のトークン化事例として注目されています。
RWA市場の拡大を支えるもう一つの要因は、規制環境の整備です。各国で証券型トークンに関する規制フレームワークが整備されつつあり、機関投資家が安心して参入できる環境が整いつつあります。
スタンダードチャータードの2兆ドル予測は、現在の市場規模の約10倍に相当します。この成長を実現するためには、技術的な成熟、規制の整備、そして機関投資家の参入が不可欠です。
しかし、JPモルガンのような大手金融機関が実用化を進めていることは、RWA市場が単なる期待ではなく、実現可能な未来であることを示しています。
国内市場の進展 | JPYC発行量9000万円に迫る、万博ウォレット後継が誕生
国内の暗号資産市場で重要な進展がありました。日本円ステーブルコインJPYCの発行量が9000万円に迫り、実用化が加速しています。
東証プライム上場のチェンジホールディングスは10月31日、Web3技術を活用した地方創生の推進を目的に、JPYCを活用した新たな取り組みを発表しました。
具体的には、ふるさと納税サイト「ふるさとチョイス」でのJPYC活用や、インバウンド事業での決済手段としての導入が進んでいます。
ふるさと納税は年間数千億円規模の市場であり、JPYCが活用されることで、地方自治体のデジタル化と観光振興が同時に進む可能性があります。
また、大阪・関西万博のキャッシュレス決済を支えた「EXPO2025デジタルウォレット」の後継「HashPort Wallet」が10月31日23時頃に正式に誕生しました。
このウォレットはJPYC対応しており、万博で培われた技術とユーザー基盤が汎用的なウォレットとして展開されます。
万博では約100万ダウンロードを達成し、会期中に累計590万件の取引を処理しました。この実績は、大規模イベントでの暗号資産ウォレットの実用性が証明されたことを意味します。
HashPort Walletはマルチチェーン対応やDEX機能を搭載し、より高度な機能を提供します。
JPYCの発行量が9000万円に迫っていることは、円建てステーブルコインへの需要が着実に増加していることを示しています。
JPYC株式会社は8月に資金移動業のライセンスを取得し、正式な発行を開始したばかりですが、短期間で大きな成長を遂げています。
国内での暗号資産実用化の鍵は、規制に準拠した形でのサービス提供です。JPYCは資金移動業のライセンスを取得することで、法的な基盤を確立しました。
HashPort Walletも同様に、国内の規制環境に適合した形でサービスを提供しています。
今後、JPYCが給与支払いや企業間決済などにも活用されれば、発行量はさらに拡大するでしょう。
国内企業による円建てステーブルコインの実用化は、日本が暗号資産分野で独自の地位を確立する重要なステップとなります。
規制対応の難しさ | Bybit日本撤退、新規登録停止で市場に衝撃
海外大手取引所Bybitが日本での新規ユーザー登録を10月31日午後9時（日本時間）から停止すると発表し、市場に衝撃が走りました。
Bybitは取引高世界第2位の大手取引所であり、日本のユーザーも多く利用していました。
Bybitは停止の理由を「新たな規制環境への対応」と説明しています。
日本の金融庁が示す規制の枠組みに対応するための措置とされ、既存ユーザーは当面利用を継続できるとしていますが、新規登録停止により日本市場からの実質的な撤退と受け止められています。
この動きは、グローバル取引所が各国の規制環境に適応する難しさを浮き彫りにしています。
日本は暗号資産に関して世界で最も厳格な規制環境の一つであり、取引所が営業するためには金融庁への登録と厳格なコンプライアンス体制が求められます。
Bybitのような海外取引所にとって、こうした要件を満たすことは大きな負担となります。
一方、日本の金融庁は銀行によるビットコイン保有や仮想通貨取引所運営を認める制度改革を検討しています。
これは規制を緩和する動きのように見えますが、実際には登録業者に対する監視を強化する意図もあると見られます。
Bybitの撤退により、日本のユーザーは国内登録業者への移行を迫られる可能性があります。
これは投資家保護の観点からは望ましい動きですが、取引の選択肢が減少するというデメリットもあります。
分散型取引所の躍進 | dYdXが米国参入計画、オンチェーン収益は200億ドル目前
分散型取引所dYdXが2026年までに米国市場参入を計画していることが報じられました。
dYdXのエディ・チャン社長は、年内に米国進出の一環として仮想通貨の現物取引を提供する計画を明らかにしました。総取引高1.5兆ドルを超える同プラットフォームは、ソラナなどの現物取引を提供する予定です。
dYdXはこれまでパーペチュアル契約取引に特化していましたが、米国市場参入にあたり現物取引も提供することで、より幅広いユーザー層を取り込む戦略です。
米国は規制が厳格ですが、適切なライセンスを取得することで、世界最大の暗号資産市場へのアクセスが可能になります。
ブロックチェーン全体の収益も拡大しています。オンチェーン収益は2025年に200億ドル目前に達する見通しです。
リサーチによると、ブロックチェーンの手数料収入は今年198億ドルに達する見込みで、投機を超えた実需に基づく経済活動への進化を示しています。
この数字は、暗号資産が単なる投機対象ではなく、実用的な経済活動の基盤として機能し始めていることを示しています。
DeFi、NFT、ゲーム、決済など、多様なユースケースが手数料収入を生み出しており、ブロックチェーンの成熟度が試される年となっています。
市場の転換点 | サイクルトップ到達の可能性、個人投資家の恐怖感が最高水準に
暗号資産市場が重要な転換点を迎えている可能性があります。
ビットコイン価格は木曜に前日比3％下落し、10月6日に記録した史上最高値12万6000ドルから13％安で推移しています。
一部のトレーダーは、この最高値が今回のサイクルトップ（相場の天井）だった可能性を指摘しています。
利下げと米中協議進展という好材料があるにもかかわらず、仮想通貨価格はマクロ経済および地政学的不安によって低迷しています。
米中首脳会談が通過してもBTCは復調に失敗し、米株の反動安で上値が重い状況です。
市場センチメントも悪化しています。協定世界時10月30日のアナリスト分析によると、個人投資家の恐怖感は10月の急落以来で最高水準に達しています。
Santimentの分析では、長期トレンドラインの再テスト、投資家の恐怖感の高まり、そして初期サポートゾーンの確認が指摘されました。
一部のアナリストは、ビットコインの上昇は6月以降勢いを失い、価格は10万ドル台で概ねレンジ相場となっていることを指摘しています。
これにより、ビットコインの伝統的な4年サイクルを信じる一部のアナリストの間で懸念が広がっています。
調査会社の中には、顧客に対しビットコインのロングポジションをヘッジするために、イーサリアムのショートポジションを取るよう助言するところも現れました。
これは、年末に向けてビットコインとイーサリアムのパフォーマンスに差が出ると予想されているためです。
しかし、すべてのアナリストが弱気なわけではありません。楽天ウォレットのマトリックス法によるテクニカル分析では「テクニカルは思ったほど悪くない」との見解も示されています。
その他の動向 | プロジェクト進展と業界トピックス
その他の重要な動きとして、次世代イーサリアムL2チェーンプロジェクトのMegaETHがパブリックセールを終了し、総入札者数5万人以上、コミット総額13億9000万ドル（約2140億円）、応募超過率27.8倍という驚異的な数字を記録しました。
イーサリアムのコア開発者たちは次のメジャーアップグレード「Fusaka」を12月3日に実施することを決定しました。これはレイヤー2の手数料削減が見込まれるアップデートです。
人気暗号資産ウォレットMetaMaskは「MetaMask Rewards Season 1」を開始し、90日間のプログラムで3000万ドル以上の報酬をLINEAトークンで提供します。
分散型取引所アグリゲーターJupiterのDAOチームは、約1億3000万枚のトークンをバーンするかに関するコミュニティ投票を開始しました。可決された場合、現在価格で約80億円規模のトークンバーンとなります。
機関投資家向けレイヤー1「Canton Network」のトークンが、KrakenとBybitで間もなく上場される予定です。
おわりに
2025年10月31日は、暗号資産市場が成熟期と転換期を同時に迎えていることを示す一日となりました。
アルトコインETFへの機関投資家の関心拡大、ストラテジー社の好決算、マイニング業界のAIシフト、RWA市場の2兆ドル予測など、成長を示すシグナルが多数確認されました。
一方で、ビットコイン価格がサイクルトップに達した可能性、個人投資家の恐怖感の高まり、Bybitの日本撤退など、市場の不透明感も増しています。しかし、これらは成熟過程における自然な調整とも言えます。
国内ではJPYCの実用化が進み、HashPort Walletが誕生するなど、日本独自のエコシステムが形成されつつあります。
RWA市場ではJPモルガンやスタンダードチャータードといった大手金融機関の本格参入により、2028年に向けて2兆ドル規模の市場が形成される見通しです。
短期的な価格変動に一喜一憂するのではなく、長期的な構造変化と実用化の進展に注目することが重要です。
機関投資家の参入、規制環境の整備、技術革新の継続、そして実需に基づく経済活動の拡大 ─ これらすべてが揃いつつある現在、暗号資産市場は真の意味での成熟期を迎えようとしています。